极速体育在线

主页
极速体育在线

深圳国际(00152.HK):土地开发蕴含潜力 维持“审慎增持”评级 目标价17.70 港元

更新时间:2020-09-16 17:44:21

原标题:深圳国际(00152.HK):土地开发蕴含潜力 维持“审慎增持”评级 目标价17.70 港元 来源:格隆汇

机构:兴业证券

目标价:17.70港元

投资要点

我们的观点:在环境外部冲击影响下公司上半年各项收入出现不同程度下滑,预计影响将持续到全年(去年业绩基数较高,下半年梅林关项目入账)。目前各项主营业务恢复正常运营,前海项目和梅林关项目下半年将部分竣工交付,合联营贡献中深圳航空客流及班次持续恢复,将缓冲部分上半年损失。公司的财务状况稳健,保持稳定而丰厚的派息,过去三年派息总额占归母净利润比例均超过 50%。我们预计公司 2020/2021年归母净利润为 47/48 亿港元。同比下降 6.6%/增长 3.3%。我们维持“审慎增持”评级,目标价 17.70 港元,对应 2020/2021 年 PE 为 8.2/7.9 倍,当前股息收益率为 9%。

归母净利润同比增长 38%,业绩符合预期:2020H1 公司实现营业收入44 亿港元(下同),同比下降 23%。毛利润为 6 亿元,同比下降 70%。归母净利润为 17 亿元,同比增长 38%,归母净利润大幅增长主要源于前海三期项目一次性确定带来 39 亿港元税前收益。毛利率为 12.9%,同比下降 20.2 个百分点,毛利率大幅下滑源于高速公路收费公路业务收入大幅减少而成本支出照常;归母净利率为 38.9%,同比增长 17.2 个百分点。

公共卫生事件影响下主要业务收费公路收入下滑:上半年公司的收费公路收入及利润大幅减少,整体收费公司收入和归母净利润分别为 19.1、0.6 亿港元,同比下降 41%和 94%。收入构成中,路费收入(11.8 亿港元)、委托建设管理及工程咨询服务收入(1.4亿港元)、其他服务(1.2 亿港元)同比下降 56%、增长 43%、增长 11%、下降 74%,环保服务开始贡献收入(4.7 亿港元)。上半年在公共卫生事件影响下,政府免收通行费致使收入下滑,目前免行期结束,车流量逐步恢复。

物流园业务收入相对保持稳定:期内昆明综合物流港投入运营,综合物流港出租率保持 83%的良好水平,深圳物流园亦保持 90%出租率的较好水平。但各物流园实行 2 个月免租及公共卫生事件对码头运输带来的负面影响,上半年整体收入小幅下滑,目前物流业务已恢复正常运营。2020H1 公司的物流园收入和归母净利润分别为 16.3、1.4亿港元,同比下降 4.2%和 21.3%。收入构成中,物流园业务(3.9 亿港元)、港口及相关服务(6.1 亿港元)、物流服务(6.0 亿港元)分别同比下降 10%、下降 29%和增长62%。 ?土地开发蕴含潜力:前海项目方面,上半年公司就前海三期项目与前海管理局签订土地出让合同,带来一次性税前收益 39 亿港元,下半年前海首期项目(GFA11 万平米)将竣工交付。梅林关项目方面,项目二期项目已于上半年销售完毕并预计于下半年竣工交付。土地开发业务下半年预计将带来可观的业务创收。

风险提示:收费公路车流量减少,物流园区利用率下降,综合物流港项目全国扩张不达预期。

文章来源:格隆汇原标题:深圳国际(00152.HK):土地开发蕴含潜力,维持“审慎增持”评级,目标价17.70 港元

海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP 深圳国际

高速公路文章港元净利润收入